Poiché Tribune Publishing accetta di vendere ad Alden, il dottor Patrick Soon-Shiong ha potere di veto assoluto su un accordo

Il proprietario del Los Angeles Times detiene una quota abbastanza grande delle azioni della Tribune Publishing che deve essere soddisfatto del prezzo e di altri dettagli.

Dr. Patrick Soon-Shiong (AP Photo/Evan Vucci, File)

Aggiornamento: Il Chicago Tribune segnalato martedì sera che Tribune Publishing ha 'accettato di essere acquisita da Alden Global Capital in un accordo del valore di $ 630 milioni'. Inoltre, il Tribune e il Baltimore Sun hanno riferito che il Sun, insieme a una manciata di altri settimanali e riviste dell'area di Baltimora, sarebbe venduto a un'organizzazione no profit di Baltimora . Il Tribune ha riferito che l'accordo 'richiede l'approvazione di due terzi degli azionisti non affiliati ad Alden e deve superare il controllo normativo' e deve anche essere approvato da Soon-Shiong, come riportato qui.

'L'offensiva di Alden Global Capital per acquisire il pieno controllo degli avanzamenti di Tribune Publishing di giorno in giorno. L'hedge fund, noto per la sua riduzione dei costi, lo è ora in trattative attive con uno speciale comitato di amministratori indipendenti istituito da Tribune Publishing per considerare l'offerta di dicembre di Alden di acquistare la società.

Un accordo in linea di principio potrebbe essere completato nei prossimi giorni, la prossima settimana o il mese prossimo.

Non può succedere, però, senza l'accordo del dottor Patrick Soon-Shiong, titolare del Los Angeles Times. In sostanza, ha potere di veto.

Soon-Shiong, un tipico proprietario miliardario che si è messo in gioco per acquisire e rivitalizzare il giornale della sua città natale, ora deve anche determinare il destino della più grande e importante società di giornali regionale rimasta sul mercato.

Può semplicemente scegliere di puntare al prezzo più alto, esercitando la sua leva finanziaria per ottenere un grande aumento rispetto ai $ 14,25 per azione offerti nell'offerta iniziale di Alden.

Oppure potrebbe invece prendere in considerazione la conservazione del giornalismo che i punti vendita Tribune Publishing come l'ammiraglia Chicago Tribune, The Baltimore Sun e il New York Daily News e altri fanno e fanno bene.

Un'ipotesi informata:

Soon-Shiong, un medico che ha fatto fortuna come imprenditore biotecnologico, è impegnato con il Los Angeles Times. Lo ha acquistato e The San Diego Union-Tribune da Tribune Publishing nel giugno 2018 per $ 500 milioni.

Nei due anni e mezzo successivi, ha perso molti più soldi di quanto avesse previsto. Un sacco di lavoro, compreso il ritrovamento un nuovo editore , rimane.

Scommetto che ottenere un buon ritorno sul suo investimento sarà l'obiettivo principale o unico di Soon-Shiong.

Ecco una breve spiegazione di come le regole per completare o rifiutare l'offerta di fusione (fissate dalle parti, non dalla legge) sono state scritte in modo da dare a Soon-Shiong quel ruolo fuori misura. Tre fonti che hanno familiarità con il modo in cui tali accordi generalmente si uniscono, e con questa in particolare, hanno confermato la mia opinione nelle interviste:

• Alden possedeva già una partecipazione del 32% in Tribune Publishing, la maggior parte acquistata dall'ex presidente Michael Ferro alla fine del 2019. Pertanto la sua offerta, annunciata alla fine del 2020, è tecnicamente per il restante 68%.
• Affinché una transazione venga completata, Alden deve accettare i termini con un comitato speciale composto dai tre membri indipendenti del consiglio di Tribune Publishing. Alden controlla altri tre seggi, dopo aver inserito il suo fondatore, Randall Smith, nel consiglio di amministrazione lo scorso anno. Il CEO Terry Jimenez è un settimo membro.
• Se la commissione speciale dovesse approvare, la proposta di accordo andrebbe quindi al voto del 68% degli azionisti non affiliati ad Alden. (Il 32% di Alden viene messo da parte in questo processo di ratifica.)
• È richiesta l'approvazione di due terzi da parte dei proprietari non Alden. Ciò corrisponde al 45,2% di tutte le azioni.
• Soon-Shiong possiede il 24%, altri il 44%. Senza almeno alcune delle sue azioni, quindi, Alden e Tribune Publishing sarebbero appena al di sotto del 45,2% di cui hanno bisogno per andare avanti.

L'offerta iniziale di Alden è sul tavolo da quasi due mesi. Nessuna delle parti ha incriminato pubblicamente alcun movimento.

Tuttavia, come ho scoperto dopo aver coperto la campagna semestrale di successo di New Media Investment Group per acquisire Gannett nel 2019 (la catena di giornali GateHouse di New Media ha preso il nome di Gannett), dozzine di riunioni potrebbero aver luogo in privato, anche se tutto sembra tranquillo da l'esterno.

Nella fusione di Gannett, dettagli esaurienti sul dietro le quinte avanti e indietro è stato infine offerto in un prospetto della Securities and Exchange Commission richiesto che correva a 384 pagine.

Alden non ha offerto un premio generoso (11% rispetto alla chiusura dell'ultimo giorno di negoziazione) con la sua offerta di $ 14,25 per azione. Quindi le azioni hanno iniziato rapidamente a essere scambiate a un prezzo più alto. È aumentato ulteriormente dopo l'aggiornamento del Wall Street Journal di giovedì scorso, chiudendo venerdì a $ 15,95 per azione.

Wall Street sta quindi mostrando fiducia che ci sarà un accordo e ad un prezzo aumentato, probabilmente da Alden, anche se plausibilmente da qualche altro investitore che decide di saltare con un'offerta concorrente.

Alden ha abilmente chiuso Tribune Publishing, passo dopo passo. Le redazioni e altre parti delle organizzazioni hanno già subito molti tagli negli ultimi 18 mesi, un segno dell'influenza di Alden.

I giornali Tribune hanno anche svenduto immobili e esternalizzato la stampa a un ritmo accelerato. L'esperto CEO Timothy Knight e due alti dirigenti dell'ammiraglia Chicago Tribune sono partiti all'inizio dello scorso anno. Il direttore finanziario Jimenez è poi passato al ruolo di CEO.

Tutti e tre i direttori indipendenti di Tribune Publishing provengono da un background finanziario, così come tutti e tre i direttori di Alden. Nessuno ai vertici ha alcuna esperienza giornalistica o editoriale.

Anche se ora è tutta una questione di soldi, una strada dritta per un'acquisizione di Alden non è assicurata.

Alcune possibili variazioni sono nel mix. Ad esempio, due fondazioni di Baltimora e un ricco uomo d'affari del Maryland hanno mostrato separatamente interesse ad acquistare 'alcuni beni', come ha affermato Alden nel suo deposito SEC di dicembre. Ciò suggerisce che The Baltimore Sun potrebbe essere staccato dagli altri a un premio che arricchirebbe Alden, Tribune Publishing e Soon-Shiong.

O lo sforzo di Alden potrebbe andare in pezzi: nessun accordo. Il fondo ha oscillato e ha mancato in una precedente offerta pubblica di acquisto per Gannett.

Tuttavia, il risultato più semplice sembra il più probabile.

Prima dell'offerta di dicembre, quando ho visitato per la prima volta l'argomento del ruolo di Soon-Shiong lo scorso giugno la mia tesi era simile. La matematica era meno complicata. Metti il ​​32% di Alden insieme al suo 24% e presto, Alden ha il controllo di maggioranza.

Cerca che accada. Cerca tutte o quasi tutte le proprietà di Tribune che si uniranno alla famiglia MediaNews Group di Alden, un tempo ampiamente conosciuta anche come Digital First Media, entro la fine dell'anno. Tali partecipazioni includono The Denver Post, The Orange County Register, Boston Herald e gruppi di quotidiani nelle aree metropolitane di Los Angeles e San Francisco.

Quindi cerca Alden per eseguire le sue nuove conquiste allo stesso modo di quelle precedenti.